从新三板的激光企业营收看行业发展

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   激光产业庞大且应用广泛,目前已形成全球性的产业链分布,此轮景气度提升源于需求:激光技术起源于20世纪60年代初期,是20世纪能够与原子能、半导体及计算机齐名的四项重大发明之一。至今,与激光相关的产品和服务已经遍布全球,形成了丰富和庞大的激光产业。同时,激光也是发展速度极快的高新技术产业之一,已经在下游应用中渗透到消费电子、高端材料、半导体加工、汽车、船舶、通讯、医疗美容、军事等众多领域,并形成了完整、成熟的全球产业链分布。
激光上游:光纤激光器为未来趋势,紫外、超快需求大增:国内对激光上游的元器件、激光器等需求持续增长,但大功率光纤激光器、光电子元器件等高端产品依旧依赖进口。全球来看,光纤激光器凭借高效率、柔性化等特点对CO2激光器冲击显著,是未来激光器的趋势。
国内中低功率的光纤激光器已实现国产,但低功率领域处于价格战,毛利较低,而大功率却一直被国外IPG,SPI等企业垄断。随着国内第一梯队的激光设备商如大族等已研发多年且开始试生产高功率光纤激光器,未来中高功率领域的进口替代潜力较大。紫外激光器由于独特的精密冷加工工艺,在3C等高端精加工应用广泛。皮秒超快激光器受益蓝宝石等脆性材料在16年的大规模使用,销量高增且空间巨大。
激光中游:受益3C和动力电池,激光设备17年需求有望加速,激光龙头大族、以及超快、动力电池领域细分龙头有望直接受益。根据中科战略数据,国内16年激光设备的销售收入达345亿元,同比增长11.6%,17年有望再次加速,预计将增长18.9%。中长期来看,国内大功率的激光设备渗透率和国产化率均较低,未来市场空间和国产潜力均较大。国内的激光设备市场格局也已逐步进入成熟阶段,大族作为涉及多个领域的激光龙头,凭借在3C和大功率激光设备的放量,有望在17年行业增速加快之际实现业绩更快速地发展。此外,蓝宝石等脆性材料需求大增使得皮秒超快激光设备商盛雄激光受益显著;动力电池大规模扩产也让该细分领域的激光焊接设备龙头联赢激光在16年的收入翻了一番。
激光下游:打标需求不再占据半壁江山,焊接、微加工、3D打印等多元化应用趋势明朗:根据激光制造商情的数据,国内激光打标设备的市场份额已从05年的65%下降至15年的39%,激光切割、焊接等其他应用端需求异军突起,占比从35%提升至61%。未来随着国内面板、3C、动力电池、3D打印以及激光新技术的应用,越来越多元化的下游应用已是激光行业的未来趋势。

　　新三板激光迎加速拐点（40 家）：行业营收增长51%，净利润增长69%：激光产业作为智能制造领域内的一大重要产业，随着“中国制造2025”规划的实施，激光技术在多个领域展现出了突出的优势且发展迅速。我们筛选出了新三板中40 家激光相关企业，统计得到激光板块的上半年营收约23.56亿元，同比增长51.24%；归母净利润约2.87亿元，同比增长68.99%，相比16年全年均实现加速发展。与三板整体相比，激光板块的成长性无论在营收，还是归母净利润上均远高于行业平均。

　　激光半年度回顾：多下游齐发力，激光元器件、夜视领域同样亮眼：我们统计了5 家主板以及40 家新三板的激光企业，得到如下观点：1）17年上半年，激光产业迎来整体行业性增长，主要是由于多个下游的应用领域均实现需求增长所致（如3C 加工、动力电池、工业大功率光纤切割、汽车领域等）；2）受益激光设备需求加速增长，激光上游元器件龙头受益显著（如福晶科技、波长光电、东骏激光等）；3）激光夜视、3D 打印等企业业绩增长显著，成为新三板独特亮点（如精湛光电、先临三维、联泰科技等）。

　　激光集成设备商（13 家）：动力电池、PERC 等增速显著，工业大功率切割竞争加剧：与主板的大族激光、华工激光等国内激光集成设备巨头相比，三板的优秀激光集成设备商更多是细分行业领域的龙头（如动力电池、PERC电池等领域），以及与大族激光做差异化竞争的激光设备商（如主打海外市场、主推6000W~8000W 高功率激光切割设备等）。17年H1 中，13 家企业合计营收9.85亿元，同比增长64.94%，归母净利润1.15亿元，同比增长48.67%，毛利率39.61%。其中，联赢激光、帝尔激光、邦德激光、嘉泰激光、吉事达的业绩增长显著。值得注意的是，13 家新三板的激光集成设备企业中，17年H1 毛利率同比下降3 个百分点以上的企业达到6 家，大部分为从事传统工业领域激光切割以及打标等设备商，因此，在一定程度上也反应出了国内工业领域的激光切割等设备市场竞争在加剧。

　　激光上游元器件（8 家）：受益激光设备热销，三板上游元器件企业呈现行业性增长：得益于上半年国内激光设备在3C、动力电池、工业加工、面板等领域的需求加速增长，新三板的8 家激光上游元器件企业的营收与净利润均实现增长，17年H1 合计营收4.36亿元，同比增长46.62%，归母净利润9672万元，同比增长64.21%。其中，波长光电、炬光科技、东骏激光业绩增长显著。

　　激光医疗设备（6 家）：5 家企业整体营收增速收窄，但净利润保持高成长：在激光医疗设备领域，6 家新三板的企业由于核心产品的细分应用端差别较大，因此各公司中报业绩也差异，但毛利率均较高，在46%~60%之间，整体毛利率达52.55%。其中，科英激光、亚格光电的中报业绩增速较显著。由于科英激光缺少14年收入数据，因此我们在计算历年数据时将其剔除，得到结果为5 家三板激光医疗设备商整体营收增速放缓较明显，但净利润持续保持高成长
　　激光测量与夜视仪（6 家）：测距企业业绩分化大，夜视设备高成长显著：在激光测量设备领域，3 家激光测量设备的企业业绩分化较明显，莱赛激光中报业绩增长较好，迈测科技与集光同达均为同比下滑。在激光夜视设备领域，3 家激光夜视设备的企业均实现了收入与业绩的持续高增长（精湛光电、神戎电子、集光通达），且从其历年的收入与净利润增速来看，3 家企业近年来成长迅速，未来的发展值得关注。

　　3D 打印行业（5 家）：3 家设备企业收入均实现高增长，先临和联泰业绩亮眼：目前，国内业绩较纯粹的3D 打印企业大多集中在新三板，包括了先临三维、联泰科技、峰华卓立等。由于行业因素，3D 打印设备商的净利润往往集中在下半年。其中，先临三维和联泰科技在17年H1 的营收和增速都实现了高速增长，虽然利润数额较小，但考虑到季节因素，该两家企业的下半年发展值得关注。

　　激光显示行业（2 家）：企业营收均实现增长，上半年业绩亏损收窄：三板的激光显示企业为视美乐和帅映科技，2 家激光的收入均实现快速增长，但净利润合计亏损921万元，较去年同期亏损1381万元有所收窄。考虑到两家激光显示企业17年H1 的营收均实现增长，且16年净利润均集中在下半年放量，因此该两家企业17年下半年的发展仍值得关注。

　　三板激光标的：高增激光行业里优中选优，6 家企业值得关注：通过此次中报的数据筛选，在下半年的投资阶段，我们建议投资者可以优中选优，在高增长的三板激光板块中筛选出几个相对更突出的激光子领域，来作为下半年的投资标的。基于所属高增长的子版块、较好的公司成长性、以及1000万以上的年归母净利润三个考核标准，我们筛选出了6 家不同激光领域的新三板企业，建议投资者在下半年可关注。6 家企业分别是：先临三维（830978.OC）：国内3D 打印的领先企业，业绩向好可期；波长光电（831518.OC）：国内中小功率激光光学龙头，受益行业增长显著；联赢激光（833684.OC）：受益动力电池扩产，激光焊接业务迎丰收；精湛光电（832414.OC）：以激光夜视为主轴的物联网设备商；神戎电子（832992.OC）：夜视监控和加固信息装备的优秀企业；科英激光（871966.OC）：国内杰出医疗激光设备商，业绩近年来持续高增。